Капитализация компании - это основной показатель эффективности ее работы. Капитализация бизнеса


Капитализация компании - это основной показатель эффективности ее работы

Сегодня слово «капитализация» можно услышать довольно часто в новостях экономического характера. Ее основными показателями принято считать два: рост либо падение.капитализация компании это

Среди экономистов бытует мнение, что капитализация компании – это своеобразная ее стоимость. При этом необходимо отметить, что эти два показателя находятся в прямой пропорциональности. Так, чем выше капитализация, тем дороже компания. При снижении показателя капитализации теряется стоимость.

Капитализация компании – это стоимость ее акций на бирже. Например, при активной покупке акций и стоимость предприятия повышается. Интересной особенностью данных ценных бумаг является то, что сам субъект хозяйствования к ним не имеет никакого отношения. Единственное, что он может – их скупить обратно (зачастую именно так и происходит). При этом акции могут не сопровождаться начислением дивидендов. Однако всегда являются своеобразным «товаром».

рейтинг капитализации компанийПроведенный анализ показал незначительное количество исследований в сфере капитализации. В основном она рассматривается с точки зрения роста собственного капитала предприятия. Основной упор при этом делается на акционерные общества благодаря наличию их акций в свободном обращении. Оценка их стоимости производится на основе курсовой разницы таких ценных бумаг.

Отечественный рынок показывает, что капитализация компании – это показатель, оценку которого целесообразно проводить, основываясь на зарубежной практике. Из-за его ограниченной сферы применения капитал в акционерной форме не получил своего широкого распространения. Поэтому при таком подходе возникает вероятность выпадения существенной части российских предприятий.

повышение капитализации компанииОсновываясь на исследованиях отечественных ученых (например, Гальцевой Е. В.), в научной литературе сформирован рейтинг капитализации компаний, зависящий от различных форм ее проявления на отечественном рынке. Так, исходя из механизма увеличения капитализации, можно выделить три ее основные формы (реальная, субъективная и фиктивная (рыночная)). Все указанные формы должны быть обязательно отражены в третьем разделе баланса предприятия как увеличение собственных источников для финансирования. При этом им присущи разные источники возникновения и инициирования. Остановимся подробнее на каждой форме.

Реальная капитализация компании

Это отображение в отчетности естественного результата ее финансово-хозяйственной деятельности. Так, у эффективно работающего предприятия всегда существует положительный результат от основной деятельности. Повышение капитализации компании показывает ее способность генерировать свои доходы с последующим расширением бизнеса и получением более высокой прибыльности в будущем.

Субъективная капитализация

В этом случае данный экономический показатель контролируется внутренним менеджментом. Стоимостные оценки нематериальных активов носят субъективный (договорной) характер. Поэтому и увеличение стоимости имущества может считаться субъективной операцией, так как капитализация, сформированная таким образом, может исчезнуть в любой момент (изменения рыночной конъюнктуры или политической ситуации в стране).

Фиктивная (рыночная) капитализация

Капитализация компании – это ее рыночная стоимость, которая представлена произведением цены акций и общего их числа (Р. Кох). Рост такой стоимости находит свое отражение в балансе (в активе). Основное отличие данной формы капитализации от предыдущего – инициирование осуществляется не внутренним менеджментом, а внешними структурами, осуществляющими на бирже котировки акций.

fb.ru

Капитализация бизнеса и логистика

Если рассматривать тенденции развития бизнеса в России, то одна из самых распространенных - стратегия "капитализация бизнеса", которую в целом можно назвать позитивной. Каковы причины, по которым принимается решение использовать именно этот инструмент для дальнейшего развития компании, и разультаты его применения?

 

Объем привлекаемых инвестиций непосредственно зависит от стоимости компании. Инвестиции, в свою очередь, обеспечивают внедрение новых технологий, повышение качества готовой продукции и/или услуг и еще массу позитивных факторов. Если рассматривать эту тенденцию с точки зрения макроэкономики, то результатом развития бизнеса является увеличение внутреннего валового продукта.

 

Но с другой стороны, инструменты, которые используются при повышении капитализации бизнеса, являются краткосрочными. Хотя изначально они носят характер стратегический. На практике перед топ-менеджментом ставится задача повысить капитализацию бизнеса за довольно короткие сроки. Связано это с тем, что, к сожалению, собственники компаний до сих пор не могут позволить себе планировать развитие своего бизнеса на длительную перспективу. Причин несколько, и многие из них больше относятся к политике, к уровню коррупционности и преступности. Их мы рассматривать не будем.

 

 

Причины принятия краткосрочных решений

 

А вот на причинах принятия краткосрочных решений в менеджменте стоит остановиться подробнее.

 

 

1. Быстро меняющаяся внешняя среда. Рынок развивается стремительно, рост компаний во многих сферах деятельности колоссальный. В связи с этим возникают дополнительные сложности в применении долгосрочных инструментов. В текущей работе возникают сиюминутные проблемы, которые также требуют решения. И за этой рутиной сложно заглянуть в будущее хотя бы на десять лет вперед. Конечно, в России есть предприятия, которые занимаются стратегическим развитием. Но это либо представители крупного российского бизнеса, либо западные компании, работающие по корпоративным стандартам. Также я часто встречаю организации, которые выстраивают стратегию на пятилетнюю перспективу.

 

2. Специфика принятия решений. Как правило, даже при наличии стратегии собственники хотят добиться быстрого результата. Поэтому топ-менеджмент принимает решения таким образом, чтобы показатели функционирования компании были заметны уже через небольшой интервал времени. Таким образом, сам менеджмент замотивирован на достижение краткосрочных результатов.

 

3. Отсутствие преемственности политики и стратегического видения в компании. В России, как впрочем и в западных странах, является нормой часто менять работу. И если операционный сотрудник при переходе на другую службу на некоторый интервал времени создает вакуум на своем рабочем месте, то что же говорить о проблемах в компании, когда меняется топ-менеджмент. При вступлении в новую должность руководитель подразделения или компании в целом перестраивает систему управления, а организацию лихорадит. То же происходит и при смене собственника, только в большем масштабе. Кроме этого, не планируя долго задерживаться на одном месте, сотрудники стремятся достигнуть краткосрочного результата. Их не интересует, что с компанией будет после их ухода. На среднем уровне управления менеджмент волнует выполнение плана за месяц, на более высоком – выполнение плана за год.

 

4. Капитализация бизнеса как самоцель. Предприятие развивается до определенного момента, а затем собственник его продает. Чтобы совершить подобную сделку с максимальной выгодой, необходимо выбрать наиболее удачный момент в жизненном цикле компании/бренда (рис.). То есть изначально владелец не ставит перед собой цели создания такой компании, которая будет эффективна и через двадцать, и через тридцать лет.

 

16-1

Рис. 1. Жизненный цикл компании

 

В среднем по статистическим данным в США и Европе компании живут 40–50 лет. На российском более нестабильном рынке о статистике говорить еще рано. Однако, очевидно, что, даже если исключить фирмы-однодневки, то картина вырисовывается не такая оптимистичная. Хотя и 40–50 лет для компании – это не много. Организации, которым больше 100 лет, вообще можно пересчитать по пальцам. А ведь именно они являются мировыми лидерами в своей отрасли, именно они думают с перспективой 10–25 лет вперед.

 

Ну а теперь предлагаю перейти к наглядным примерам. Давайте вспомним, каким образом оценивается стоимость компании и благодаря каким факторам реализуется стратегия «Капитализация бизнеса». Методик много (наиболее известные из них – EVA, MVA, SVA, CVA и CFROI), мы не будем подробно их рассматривать.

 

В общем виде стоимость компании можно записать как:

 

Стоимость компании = инвестированный капитал + дисконтированная EVA от существующих проектов + дисконтированная EVA от будущих инвестиций.

 

Economic Value Added (EVA) – модель расчета экономической добавленной стоимости является самой известной и распространенной и вычисляется на основании следующей формулы:

 

EVA = NOPAT – WACC x CE,

 

где NOPAT (Net Operation Profi t After Taxes) – чистая операционная прибыль после уплаты налогов;

 

16-2

 

 

WACC (Weighted Average Cost of Capital) – средневзвешенная стоимость капитала;

 

CE (Capital Employed) – сумма инвестированного капитала. Рассмотрим подробнее факторы, влияющие на расчет.

 

NOPAT (чистая операционная прибыль после уплаты налогов) может быть рассчитана следующим образом:

 

NOPAT = чистая прибыль до налогообложения + проценты к уплате + проценты по лизинговым платежам + амортизация гудвилла (амортизация нематериальных активов) – сумма уплаченных налогов.

 

В дальнейшем может понадобиться детализация расчетных показателей. WACC учитывает доли и рыночную стоимость капитала как собственного, так и заемного, связанные с использованием капитала риски, а также риски, присущие данному предприятию. Может быть рассчитана:

 

WACC = стоимость собственного капитала х доля собственного капитала + стоимость заемного капитала х доля заемного капитала.

 

Cost of Capital (стоимость капитала) можно рассчитать по формуле модели оценки риска CAPM (capital assets pricing model):

 

СС = Rf + ?(Rm – Rf),

 

где Rf – безрисковая ставка доходности;

 

– рыночный уровень доходности;

 

? – коэффициент, отражающий корреляцию актива и рынка (цены и индексы).

 

Из приведенной зависимости следует, что увеличение EVA за рассматриваемый период может привести к снижению стоимости компании по нескольким причинам.

 

Казалось бы, сама методика учитывает все самые важные характеристики, в том числе и актуальную для нас логистическую составляющую. Но….

 

Рост показателя Economic Value Added (EVA) в каком-либо периоде может быть вызван факторами, имеющими негативные последствия в долгосрочной перспективе. А так как инвестиции в логистику, как правило, дорогостоящие, то они как раз и попадают в данную долгосрочную перспективу.

 

Влияние краткосрочных решений на стоимость компании

 

Основной и самый больной вопрос при принятии краткосрочных решений с целью повышения стоимости компании –сокращение издержек. Какие издержки сокращают в первую очередь? Как правило, заработную плату. Последствие – отток высококвалифицированных специалистов, перераспределение обязанностей на меньшее количество сотрудников, усталость и общая неудовлетворенность коллектива, отсутствие внутренней мотивации на эффективную работу, большее количество ошибок, как следствие – увеличение издержек в других областях. Если оформить эту логическую цепочку лаконично, то ее можно представить следующим образом: «В долгосрочной перспективе такой подход может привести к оттоку «талантов», что ослабит конкурентные позиции и приведет к снижению будущей EVA».

 

Другой момент при оценке стоимости компании – это инвестиции. Если речь идет об инвестициях в складские и транспортные мощности, то они ложатся на капитальные затраты, что тоже не увеличивает стоимость компании.

 

16-3

 

Если речь идет об инвестициях в информационное обеспечение, то в краткосрочных периодах картина выглядит таким образом: программный продукт изначально приобретается не с целью повысить эффективность логистики, а с целью повысить будущую стоимость компании.

 

Практика принятия управленческих решений пронизана инерцией бухгалтерского видения операций компании. Главная сложность заключается уже в самой трактовке издержек и прибыли. Из бухгалтерской трактовки следует, что положительный результат деятельности компании достигается тогда, когда доходы покрывают фактические расходы. Но в условиях нарастания скоростей в бизнесе к такому огрублению видения результата нужно относиться чрезвычайно осторожно. В данном случае игнорируются проблемы инвестиционного риска. Ни один из показателей бухгалтерской прибыли не отражает инвестиционных потребностей компании и далек от величины свободных для изъятия собственником денежных средств. Однако без анализа инвестиций и их планирования нельзя выполнить задачу стратегического управления в целом и в частности развития эффективной логистики в компании. Здесь подход еще проще – обосновать инвестиции в логистическую инфраструктуру еще сложнее.

 

Обоснование инвестиций в логистические направления

 

 Чтобы не заканчивать на грустной ноте, давайте рассмотрим инструменты, которые позволят исправить данные перекосы. Особенно если от нас зависит само обоснование инвестиций в то или иное направление в логистике. Главный посыл данных инструментов – продемонстрировать, что инвестиции обеспечат изменение издержек в перспективе и повысят эффективность в различных функциональных областях (от оборачиваемости запасов до амортизации гудвилла).

 

Основные инструменты.

 

1.     Использование на практике элементов управления системами в таком отдельном блоке, как причинно-следственная связь. Пример: необходимы инвестиции в развитие складского хозяйства. При обосновании потребной суммы особое внимание стоит уделить существующим затратам на погрузочно-разгрузочные работы, существующим потерям и трудоемкости работ, а еще большее внимание уделить уровню сервиса.

 

2.     Применение Функциональностоимостного анализа хотя бы в локальных целях (activity – based costing). Так как данный подход позволяет учитывать издержки по процессам, то появляется возможность выявлять виды работ, создающие и не создающие добавленную стоимость (в трактовке – ценности). Часто достаточно просто проанализировать процессы, чтобы понять их неэффективность. Если этого для обоснования недостаточно, тогда придется продемонстрировать, во что они обходятся компании.

 

3.     Система Сбалансированных показателей (Balanced Scorecard) позволяет, используя декомпозицию показателей, сформировать данные, отражающие не только финансовую сторону деятельности, но и качественную. Так благодаря причинно-следственной связи выявляют ту основу, от которой зависит достижение стратегических целей. А ведь именно достижение стратегических целей компании лежит в основе данного инструмента.

 

4.     Использование элементов «Best practice» (лучшая практика). Карла О’Делл, Джек Грейсон Младший и Ними Эссэйдес предложили определение лучшей практики (best practice): «Лучшие практики – это те, которые запомнились выдающимися результатами и которые могут быть адаптированы к нашей ситуации».

 

Этот инструмент в настоящее время становится все популярней. Видя успешную компанию (лучшую в своей области) многие стараются дотянуться до ее уровня, как реализуя тактические цели с помощью конкретных инструментов, так и развивая стратегическое мышление в целом. Это особенно актуально для логистики и маркетинга, так как данные направления в России достаточно молоды.

 

Успехи, особенно российских компаний, на данных поприщах весьма значимы при обосновании инвестиций для топ-менеджеров, принимающих решения. Особое внимание в данном случае стоит уделить восточным компаниям. Именно они являются лидерами в повышении стоимости компании за счет ориентации на долгосрочную перспективу.

 

 

Ольга Грязнова, тренер-консультант, Logist-ICS

www.loginfo.ru

www.logists.by

Метод капитализации прибыли как естественный способ развития бизнеса

Капитализация прибыли. Для простого и эффективного развития бизнеса применяют метод капитализации прибыли. Начинающие предприниматели при открытии своего предприятия сталкиваются с проблемой его расширения, а точнее, с выбором способа этого расширения. Существует множество разнообразных методов стимуляции роста бизнеса, но наиболее распространенным из них является капитализация.

Капитализация – это политика предприятия, направленная на увеличение объема производства, клиентской базы, рабочей силы, технической базы и пр. за счет собственной прибыли. Суть в данном методе прозрачна, предприятие развивают не инвестициями и заемными средствами а его же прибылью. При осуществлении данной политики деньги, получаемые организацией (за вычетом себестоимости производимого товара), которые приносит чистая прибыль, уходят не «в карман» собственников бизнеса, а на его расширение и развитие. Таким методом увеличивают темп роста бизнеса, однако предприниматель не получает доход от него, что делает капитализацию временной мерой, а не постоянной. Ей пользуются в основном мелкие начинающие предприниматели, которые не имеют капитал для постройки организации, не нуждающейся в расширении. Впрочем, капитализация имеет место даже в огромных конгломератах, ведь даже крупные бизнесмены стремятся увеличить свой доход. Например, рекомендуется вкладывать в бизнес не менее чем 20% чистой прибыли ежемесячно.

Преимущества метода капитализации

Метод капитализации прибыли бизнеса – это эффективный способ расширения предприятия и является наиболее популярным. Ведь он не требует «капитала извне», не заставляет брать кредиты или продавать имущество. Но, разумеется, у данной политики есть существенные недостатки, но сначала рассмотрим преимущества.

Первая положительная особенность капитализации – это простота. Ведь осуществление этой экономической политики не требует:

  • точных расчетов;
  • нестандартных идей;
  • сложных инновационных решений.

Достаточно только прибыль инвестировать в развитие предприятия (использовать для строительства новых помещений, увеличения штата, рекламы и т.д). Конечно, иногда расширение организации требует больших усилий и умений, однако с предоставлением для этого финансовых средств, не должны возникать проблемы. Второй плюс – это минимум риска, т.к. вывод прибыли организации является достаточно безопасным занятием, в отличие от кредитов, займов, инвестиций и пр. Также этот способ финансирования предприятия позволяет сохранить над ним контроль, ведь он не предполагает продажу акций, т.е. части потенциальной прибыли, организации другим лицам. Поэтому при капитализации весь будущий доход остается в руках прежних владельцев, что и приманивает к данному методу расширения бизнеса множество перспективных бизнесменов.

Метод увеличения прибыльности бизнеса капитализацией

Однако у метода развития бизнеса капитализацией существуют серьезные недостатки. Первый из них – это относительно низкий темп роста. Дело в том, что капитализация не предоставляет разовый большой капитал, а «накапливает» его в течение определенного времени, что не позволяет расширить бизнес в короткий промежуток времени.

Вторым минусом капитализации является «несовместимость» этой политики с некоторыми организациями, в частности убыточными. Ведь если предприятие «уходит в минус», т.е. не получает прибыль, то капитализация невозможна в принципе. Поэтому убыточные организации, которые, разумеется, нуждаются в средствах, финансируют другими способами.

К отрицательным особенностям данного способа расширения бизнеса, несомненно, относится временная потеря прибыльности организации для её владельца, что является отталкивающим фактором для предпринимателей, которые хотят получать доход прямо сейчас. Также, несмотря на отсутствие риска от обязательств по договорам займа, кредита и пр., у предпринимателя при капитализации не остается резервных средств, которые он может использовать в случае крайней необходимости, ведь весь капитал уходит на расширение. Поэтому, в случае финансовых проблем такое предприятие, скорее всего, станет банкротом.

Таким образом, капитализация подходит для молодых предпринимателей, которые хотят минимизировать риск, сохранить полный контроль над организацией и согласны на медленное и постепенное расширение бизнеса, а также на временное отсутствие прибыли.

Если оставить людей в покое они начнут заниматься капитализацией.

businessideas.com.ua

Капитализация - это... Что такое Капитализация?

 КАПИТАЛИЗАЦИЯ (capitalization) 1. Акт передачи капитала (capital) компании или другой организации. 2. Структура капитала компании или другой организации, например соотношение между собственным акционерным и заемным капиталом, между обыкновенными и преференциальными акциями. См. также: "тонкая" капитализация (thin capitalization). 3. Превращение резервов компании в капитал путем "бонусной" эмиссии акций (scrip issue).

Бизнес. Толковый словарь. — М.: "ИНФРА-М", Издательство "Весь Мир". Грэхэм Бетс, Барри Брайндли, С. Уильямс и др. Общая редакция: д.э.н. Осадчая И.М.. 1998.

Капитализация А. Превращение прибыли в капитал.

Б. Процесс образования фиктивного капитала, исчисляемого на основе дохода, приносимого ценными бумагами.

В.Возмещение единовременных затрат, выражающих вложение капитала, за счет накопления годовой прибыли, а не за счет реализации.

Г. Произведение котировки обыкновенных акций компании на общее число выпущенных обыкновенных акций.

Словарь бизнес-терминов. Академик.ру. 2001.

  • Капитал, Увеличенный За Счет Выпуска Новых Акций
  • Капитализация Дохода

Смотреть что такое "Капитализация" в других словарях:

  • КАПИТАЛИЗАЦИЯ — 1) обращение имущества в денежный капитал; оценка имущества; 2) определение величины денежного капитала, доход с которого был бы равен тому доходу, относительно которого производится капитализация. Так напр., положим, что дом приносит 1000 р.… …   Словарь иностранных слов русского языка

  • КАПИТАЛИЗАЦИЯ — (capitalization) 1. Передача капитала (capital) в распоряжение компании или иной организации. 2. Структура капитала компании или иной организации, например соотношение между собственным акционерным и заемным капиталом и между обыкновенными и… …   Финансовый словарь

  • Капитализация — имеет два значения. Во первых, с точки зрения бухгалтерии капитализация – это процесс, в результате которого прибыль компании увеличивает уставный капитал. Для чего требуется соответствующее решение собрания акционеров компании. Во вторых,… …   Банковская энциклопедия

  • капитализация — 1. Превращение прибавочной стоимости в капитал. 2. Исчисление ценности имущества по приносимому им доходу. 3. Превращение дохода в капитал, то есть использование дохода на расширение дела. 4. Отнесение издержек на прирост капитальных активов, а… …   Справочник технического переводчика

  • Капитализация — Капитализация: преобразование средств (части чистой прибыли, дивидендов и др. или всей прибыли) в добавочный капитал, добавочные факторы производства (такие, как средства труда, предметы труда, рабочую силу и т. д.), в результате чего… …   Википедия

  • капитализация — и, ж. capitalisation f. 1. Превращение прибавочной стоимости в капитал в (1 знач.). БАС 1. Таким образом часть капитала, необходимого для ведения дела в его первоначальном масштабе, создается, пока предприятие еще в ходу, им же самим, посредством …   Исторический словарь галлицизмов русского языка

  • Капитализация — [capita­li­za­tion] 1. Превращение в капитал будущих доходов; сущность К., таким образом, в накоплении будущих потоков, их превращении в запас (См. Объемы, Резервуары). Стоимость машины, например, это капитализированная стоимость будущих доходов… …   Экономико-математический словарь

  • КАПИТАЛИЗАЦИЯ — КАПИТАЛИЗАЦИЯ, капитализации, мн. нет, жен. (франц. capitalisation) (экон.). 1. Превращение бездоходных ценностей в оборотный капитал. 2. Определение ценности предприятия или другого имущества по приносимому им годовому доходу. Толковый словарь… …   Толковый словарь Ушакова

  • капитализация — КАПИТАЛИЗИРОВАТЬ, рую, руешь; анный; сов. и несов., что (спец.). Превратить ( ащать) прибавочную стоимость в капитал (в 1 знач.). Толковый словарь Ожегова. С.И. Ожегов, Н.Ю. Шведова. 1949 1992 …   Толковый словарь Ожегова

  • капитализация — превращение в капитал Словарь русских синонимов …   Словарь синонимов

dic.academic.ru

СТОИМОСТЬ И КАПИТАЛИЗАЦИЯ БИЗНЕСА

СТОИМОСТЬ И КАПИТАЛИЗАЦИЯ БИЗНЕСА

Гаджимурадова Залина Бахмудовна 1

1Дагестанский государственный университет

Сайбулаева Саида Ахмедовна 1

1Дагестанский государственный университет

Текст работы размещён без изображений и формул.Полная версия работы доступна во вкладке "Файлы работы" в формате PDF

18 сентября 2015 года опубликован Приказ Министерства экономического развития Российской Федерации от 10.07.2015 № 467 «О признании утратившими силу некоторых актов Министерства экономического развития Российской Федерации»

Приказ Министерства экономического развития Российской Федерации от 20.07.2007 № 256 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки» (ФСО № 1) признан утратившим силу.

С 29 сентября 2015 года, после вступления в силу приказа Минэкономразвития России от 10.07.2015 № 467 вступил в силу приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 г. № 297 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки» (ФСО № 1).

Новая редакция Федеральных стандартов оценки, с одной стороны, существенно облегчит оценщикам жизнь именно в части подготовки непосредственно самого документа – отчета об оценке, облегчит его содержание в части общеописательных разделов, обзоров и обоснований. Стандарты оценки наконец-то стали Стандартами, а не Методическим руководством, которое, кстати, и не всегда применимо, если посмотреть практику.

Сегодня мы все чаще можем услышать понятие «капитализация предприятия». Можно сказать, что капитализация – это стоимость акций компании на бирже. У российских экономистов существует мнение, что капитализация – это своеобразная ее стоимость.

Под стоимостью бизнеса в широком смысле понимается сумма прибылей владельца за все время существования бизнеса в будущем. То есть стоимость бизнеса представляет собой текущую стоимость будущих благ.

В случае, когда на рынке представлено множество однородных объектов бизнеса, оптимальным выступает сравнительныйподход к оценке.

Анализ показателей рейтингов российских компаний фондовых площадок на конец 2015 года говорит о том, что они соответствовали экономическим реалиям. Так, снижение цен на нефть и металлы привело к сокращению в 2015 году среди самых дорогих публичных компаний России доли предприятий нефтегазового сектора (уже второй год подряд) и металлургической отрасли. Сократилось также представительство телекоммуникационного сегмента. В тоже время в кризис укрепили свои позиции в рейтинге компании финансового сектора и представители пищевой промышленности. Рост стоимости бизнеса продемонстрировало и отечественное машиностроение.

При этом, по-прежнему лидирует в рейтинге крупнейшая мировая газодобывающая компания «Газпром», капитализация которой на конец 2015 года составила 44,3 миллиарда долларов США. На втором месте за газовой корпорацией расположился лидер российской нефтедобычи НК «Роснефть», с капитализацией в 37,3 миллиарда долларов. При этом по итогам 2015 года в первую тройку ворвался, поднявшись с шестого места годом ранее, лидер российского банковского сектора Сбербанк, увеличив свою стоимость на рынке до 30,0 миллиарда долларов. В первой десятке оказались также ЛУКОЙЛ, НОВАТЭК, ГМК «Норильский никель», «Сургутнефтегаз», «Магнит», ВТБ и «Газпром нефть».

В целом стоимость 100 самых дорогих компаний России, по оценкам экспертов РИА Рейтинг, за год сократилась на 6,7% до 402,7 миллиарда долларов. Падение, следует отметить, достаточно небольшое, особенно с учетом снижения курса рубля и макроэкономических факторов. Вероятно, рынок был близок к «дну» еще год назад, когда снизился на 47%, и уже фундаментальные факторы не позволяли в 2015 году продолжать падение и так во многом недооцененных по мировым меркам компаний России (Рис. 1).

Рис. 1 Рейтинг самых дорогих публичных российских компаний на 01.01.2016г

Капитализация рассчитана исходя из стоимости обыкновенных акций или депозитарных расписок на них, торгующихся на биржах на конец декабря 2015 года. Перерасчеты в доллары МША был произведен по курсу, установленному ЦБ РФ на конец года.

Понятие капитализации имеет два значения: с точки зрения бухгалтерского учета капитализация – это процесс, в результате которого прибыль компании увеличивает уставный капитал; с рыночной точки зрения – это произведение количества выпущенных акций на цену одной акции.

Рыночная капитализация бизнеса, как совокупная стоимость акций компании, применяется в расчетах большого количества показателей, необходимых для определения доходности бизнеса в будущем.С помощью данного показателяможно с определенной степенью достоверности определить принесет ли приобретаемый бизнес ожидаемый доход или нет.

Основой оценки рыночной капитализации служит теория, согласно которой рынок способен учитывать все факторы, оказывающие влияние на цену бизнеса, одновременно.

Для определения рыночной капитализации бизнеса используется формула:

где К – рыночная капитализация бизнеса;

Q – общее количество акций компании;

P–стоимость одной акции компании.

Отличие цены от стоимости создает проблемы анализа влияния факторов на стоимость объектов.

Для выбора оптимального подхода для той или иной конкретной ситуации необходимо классифицировать ситуации оценки с использованием группировки объектов, типа сделки, дата осуществления оценки и др.

Различают несколько подходов к определению стоимости бизнеса:[5, c.300]

  • затратный подход;

  • сравнительный подход;

  • доходный подход.

В случае, когда на рынке представлено множество однородных объектов бизнеса, оптимальным выступает сравнительный подход к оценке.

Затратный подход чаще используется при оценке бизнеса, который можно охарактеризовать как уникальный (либо при оценке сложных объектов).

Ряд компаний могут быть оценены на основе их так называемого коммерческого потенциала, который подразумевает сравнение доходов с расходами и определение доходности компании. Такой метод оценки называется доходным. Он базируется на капитализации или дисконтировании прибыли, которую компания предполагает получить в случае сдачи недвижимости в аренду. Результатом оценки согласно данному методу выступает суммарная стоимость здания и земельного участка. В случае если бизнес не продается и не покупается и получение прибыли не являются основой целью инвестиций, оценка осуществляется на основании стоимости строительства с учетом амортизации. Таким образом, используется затратный метод.

Каждый из трех названных подходов предполагает использование в работе присущих ему методов.

В таблице 1 представлены методы, присущие доходному, сравнительному и затратному подходу к оценке бизнеса, а также их краткая характеристика.

Таблица 1

№ п/п

Наименование метода

Краткая характеристика метода

1

Доходный подход к оценке бизнеса

1.1

Метод капитализации

Применяется в том случае, когда ожидаются, что будущие доходы будут равны текущим или их рост будет предсказуемым.

1.2

Метод дисконтированных денежных потоков

Применяется в том случае, когда ожидаются, что будущие доходы будут существенно отличаться от текущих.

2

Затратный подход к оценке бизнеса

2.1

Метод чистых активов

Применяется при определении рыночной стоимости действующего бизнеса.

2.2

Метод ликвидационной стоимости

Применяется при определении ликвидационной стоимости ликвидируемого имущественного комплекса.

3

Сравнительный подход к оценке бизнеса

3.1

Метод рынка капитала

Предполагает использование в качестве базы для сравнения реальные цены, выплаченные за акции аналогичных компаний на фондовых рынках.

3.2

Метод сделок

Предполагает использование в качестве базы для сравнения цены за контрольные пакеты или бизнес в целом на рынках слияний и поглощений.

3.3

Метод отраслевых коэффициентов

Предполагает использование длительных статистических наблюдений о продаже бизнеса в отрасли, основан на рекомендуемых соотношениях между ценой и определенными финансовыми и нефинансовыми параметрами.

Методы, присущие подходам к оценке бизнеса

На практике во многих ситуациях применяется разные методы оценки. При этом каждому из них присваивается определенный вес в соответствии со значимостью.

Под весовыми коэффициентами значимости понимаются коэффициенты доверия соответствующему методу, значения которых устанавливаются посредством метода экспертных оценок.

Окончательная оценка стоимости бизнеса определяется по формуле:

где Vi –оценкастоимостибизнеса i-м методом;

i – множествоприменимых методов оценки;

Zi – весовойкоэффициент i-метода.

В российской практике оценки бизнеса существенное значение имеет непосредственная дата осуществления такой оценки. Для российской экономики в целом свойственно превышение предложения над платежеспособным спросом, что в конечном итоге оказывает влияние на ожидаемую продажную стоимость бизнеса. Собственников бизнеса, равно как и потенциальных инвесторов, интересует реальная цена бизнеса на конкретном рынке в определенный момент времени.Поэтому при определении цены бизнеса необходим учет всех факторов риска, в том числе риска инфляции и банкротства.

На практике во многих ситуациях применяется разные методы оценки. При этом каждому из них присваивается определенный вес в соответствии со значимостью.

Под весовыми коэффициентами значимости понимаются коэффициенты доверия соответствующему методу, значения которых устанавливаются посредством метода экспертных оценок.

Безусловно, заметное влияние на оценку стоимости бизнеса оказывают различные социальные и политические факторы (в частности, благосостояние общества, политическая стабильность). Важнейшей задачей при оценке стоимости бизнеса выступает тщательный анализ факторов, без которого не возможно получение его реальной обоснованной стоимости.

В условиях неопределенности развития производства в стране и экономики в целом оценка стоимости бизнеса представляется необходимым и практически единственным достоверным источником информации для рационального поведения инвесторов. Тема оценки стоимости бизнеса остается как никогда актуальной итребует тщательного исследования.

Список литературы

  1. Бусов, В. И. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): учебник для бакалавров / В. И. Бусов, О. А. Землянский, А. П. Поляков. - М.: Юрайт, 2013. - 430 с.

  2. Бухарин Н.А., Озеров Е.С., Пупенцова С.В., Шаброва О.А. Оценка и управление стоимостью бизнеса: учеб. пособие / под общей редакцией Е.С. Озерова – СПб: ЭМ-НиТ, 2011 – 238 с.

  3. Власов А. В. Концепция управления денежными потоками в системе финансового менеджмента организации // Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет, 2015. – № 4.– С. 32-37.

  4. Горбунова Н.А., Живаева М.А. Сравнительный анализ бухгалтерского и финансового подходов к оценке стоимости предприятия // Международный бухгалтерский учет, 2014.– № 40.– С. 46-55.

  5. Корнилов Д. А. Эффективное стратегическое управление бизнесом с учетом экспресс-оценки стоимости бизнеса // Труды НГТУ, 2012. – № 4(97). – С.293-304.

  6. Сайт Московской биржи - http://moex.com/

Просмотров работы: 94

school-science.ru

Что такое рыночная капитализация компании

Рыночная капитализация компании (market capitalization) – это метрика, используемая для оценки стоимости всех выпущенных обыкновенных акций для определения относительного размера бизнеса. Она отличается от стоимости компании (enterprise value) и не учитывает выпущенные облигации, долги и другие ценные бумаги фирмы.

Рыночная капитализация – это очень важный показатель, ежедневно используемый на фондовых биржах. Хотя вы можете слышать это выражение каждый день в различных экономических новостях, мало кто из инвесторов понимает, как рассчитывается эта величина. Но, на самом деле, ничего сложного здесь нет.

Содержание

Рыночная капитализация — формула и определение

Если просто, то это количество денег, которое бы вам понадобилось для выкупа всех обыкновенных акций компании по текущей рыночной цене. Например, копания Coca-Cola выпустила на момент написания статьи 4.358.700.821 акций, а цена составляет $39,47. Если мы хотели бы купить все акции Coca-Cola, то нам понадобилось бы 172 миллиарда долларов (4.358.700.821 * 39,47). Именно эта цифра и называется рыночной капитализацией компании.

Формула расчета рыночной капитализации компании

Почему рыночная капитализация такая важная концепция? Она позволяет инвесторам понять относительный размер компании в сравнении с другими фирмами. Например, акции компании AutoZone (крупный поставщик автомобильных запчастей) стоят 671 доллар за штуку, что значительно больше стоимости акций Coca-Cola ($39), однако рыночная капитализация компании составляет 20 миллиардов долларов, что составляет всего 11% от аналогичного показателя производителя газировки (172 млрд.).

Расчет рыночной капитализации на примере компании Coca-Cola

В одной из прошлых статей мы уже говорили о том, что текущая цена на акции не отражает реальной ценности бумаг и, как видите, также ничего не говорит о размерах компании.

То есть, акции за $300 долларов могут быть на самом деле дешевле акций за $10.

Сравнение капитализации Coca-Cola и AutoZone

Недостатки рыночной капитализации

При использовании этого показателя при выборе компаний для инвестиций стоит учитывать некоторые минусы этой метрики. Рыночная капитализация не учитывает долги компании. Другими словами, в дополнение к $172 млрд. капитализации компания Coca-Cola может иметь долгов на несколько десятков миллиардов долларов. То есть, чтобы понять истинную ценность компании, нужно сложить рыночную капитализацию и все долги. Полученное значение обычно и означает стоимость компании (Enterprise Value).

На самом деле, есть еще несколько факторов, которые учитываются при расчете стоимости компании, но о них поговорим в другой раз.

Использование рыночной капитализации для формирования портфеля

Многие профессиональные инвесторы разделяют свой портфель на основе показателей рыночной капитализации. Этот подход, как многие считают, позволяет учитывать то, что небольшие компании исторически быстрее растут и развиваются, чем большие фирмы и корпорации. Однако крупные компании более стабильны и платят больше дивидендов.

Подумайте о том, что все компании, независимо от своих размеров, функционируют в одних и тех же экономических условиях. Поэтому небольшие фирмы сложнее переживают различные финансовые кризисы в стране или мире, а если общее ослабление экономики затягивается, то некоторые фирмы могут и вовсе не выжить.

С другой стороны, если экономика страны успешно растет, то небольшие компании развиваются значительно быстрее крупных корпораций. Они быстрее внедряют новые технологии, быстрее адаптируются к меняющемуся рынку. Это их основные преимущества.

Разница между компаниями с большой капитализацией и маленькой

Размер в инвестировании имеет значение. Некоторые инвесторы фокусируются на каком-то одном сегменте, а другие предпочитают распределять свои деньге между компаниями с различной рыночной капитализацией.

Размер компании это только один из множества показателей, которые нужно учитывать при составлении своего портфеля, но он важен, поскольку большие и маленькие компании по-разному реагируют на рыночные изменения.

Теперь самое время немного классифицировать размеры, чтобы проще было в них ориентироваться.

Определяем размер

Инвесторы обычно оперируют несколькими категориями, однако эти разделения условны, и вы можете определить для себя свои собственные:

  • Микро капитализация (Micro Cap) – $300 миллионов и меньше.
  • Маленькая капитализация (Small Cap) – $1 миллиард и меньше.
  • Средняя капитализация (Mid Cap) – $2 — $10 миллиарда.
  • Большая капитализация (Large Cap) – Больше $10 миллиардов.
  • Мега капитализация (Mega Cap) – Больше $200 миллиардов.

Как уже было сказано выше, это все очень условно и вы можете встретить другие значения. Некоторые инвесторы, например, делят компании только на три категории, вместо пяти.

Есть мнение, что использование такой сегментации наиболее удобно, поскольку инвестирование в микро и мега-компании значительно отличается от остальных.

Представителем мега-компаний является Apple (728 млрд.), а к категории микро можно отнести, например, BroadVision (28 млн.).

Пример компаний с мега и микро-капитализацией

Готовьтесь к волатильности

Если вы инвестируете в микро и маленькие компании, то будьте готовы к тому, что цены на их акции могут менять очень быстро. $300 миллионов и $1 миллиард – внушительные цифры, но это мелкие мошки на слоне в мире фондовых рынков.

В то же время компании вроде Apple тоже стали мега-корпорациями не в один день и сначала были маленькими компаниями, которые могли исчезнуть с лица земли так и оставшись незамеченными остальным миром. Инвестиции в маленькие компании – это высокий риск, но и возможность внушительно разбогатеть в случае успеха.

Вывод

Выживаемость компании не гарантируется ее размером, однако в море всегда дольше всех удается оставаться на плаву именно большим кораблям. С другой стороны маленькая компания – это рискованно, но именно такая может однажды сделать вас богачом.

Похожие записи

biznes-praktik.ru

Капитализация нашего бизнеса. Понять Россию умом

Капитализация нашего бизнеса

Капитализация – это цена компании, высчитанная из рыночных котировок ее акций, то есть рыночная оценка перспектив фирмы. Если из десяти крупнейших компаний мира восемь – американские, это означает всего лишь, что люди видят смысл тратить деньги на акции этих компаний, полагая, что США имеют все предпосылки остаться лидером мировой экономики, а американские компании – лидерами своих отраслей.

Без капитализации не будет развития. В современной экономике считается, что основной способ привлечь деньги в развитие компании – это продажа акций. Если надо, например, какой-то компании привлечь деньги на расширение или модернизацию, то она может продать часть акций, чтобы набрать нужную сумму. После проведения нужных действий она еще больше прибавит в капитализации и сможет еще выгоднее продавать свои акции, еще динамичнее развиваться.

«Financial Times» публикует рейтинги рыночной стоимости компаний планеты. И вот мы видим, что среди пятисот крупнейших фирм мира нет ни одной российской. Российский рекордсмен по капитализации «ЛУКОЙЛ» (9,5 млрд. долларов) занимает 191-е место среди компаний Европы. В рейтинге ста восточноевропейских компаний количество российских фирм всего 20. Даже польской экономике мы проигрываем.

Ведущие эксперты фондового рынка оценивают суммарную капитализацию всех российских компаний не более чем в 100 млрд. долларов. То есть вся российская экономика вместе взятая стоит в 5,3 раза меньше, чем, например, одна компания «Дженерал электрик».

Но как же так! Ведь нам сообщают, что, например, «Газпром» владеет пятой частью всего мирового газа, а оценивается он рынком всего в 6,3 млрд. долларов и вообще не входит в рейтинг 500 крупнейших мировых компаний. А американский аналог «Газпрома» – компания «Exxon Mobil» – стоит 277 млрд. долларов, то есть почти в 50 раз больше нашего «Газпрома».

Наши «демократы» с умным видом объяснят, что у нас якобы высокие риски. А именно, западный инвестор не хочет оказаться в ситуации, когда, купив акции российского предприятия, он на следующее утро узнает, что они ему не принадлежат, или это не те акции, или они вообще не были предоставлены. А государство никак не гарантирует в России права акционеров.

Здесь возникают два сомнения. Первое. А почему же это иностранцы с удовольствием участвуют в краткосрочных спекулятивных сделках? Их ничто не остановило при игре на рынке ГКО. И второе. Согласно нашим законам, президент может принять своим указом любое положение, которое отсутствует в виде закона. Во времена приватизации не ныли, что нет нужных законов, и все важнейшие решения приняли с помощью указов. А когда Дума попыталась принять закон о том, что у иностранцев не может быть больше 25% акций РАО «ЕЭС России», Чубайс, улыбаясь, объявил, что они уже продали иностранцам гораздо больший процент акций и пусть теперь кто-нибудь попытается изменить это положение. А тут вдруг такая беспомощность?! Очевидно, что дело не в этом.

А кстати в Китай, который не отличается пристрастием к демократии в западном толковании, и славится закрытостью своего рынка, капиталы-то идут. В данном случае инвестор желает закрепиться на рынке громадной емкости.

Естественно, спекулятивный капитал нам вовсе не желателен, так как у нас нет механизма, который смог бы обеспечивать трансформацию денег, инвестируемых на фондовом рынке, в рабочий капитал компаний. Наши экономисты вообще не знают, как мобилизовать внутренний финансовый потенциал для обеспечения самостоятельного промышленного роста, но только они об этом помалкивают. Приток валюты, остатки средств коммерческих банков на корсчетах в ЦБ, личные сбережения граждан, увеличивая денежную массу, создает угрозу инфляции вместо того, чтобы идти в инвестиции.

И еще кое-что скрывают наши либералы. А именно, что у наших фирм нет достаточной финансовой прозрачности. Кто же будет покупать кота в мешке? Без этого нельзя размещать акции и на международных рынках. А знаете, почему фирмы избегают этой прозрачности? Чтобы не платить налоги. Якобы ставки подоходного налога в 30% неподъемы. Это откровенная ложь; в США максимальная ставка 45%, и ничего – платят и с миллионов, и с миллиардов.

Наши либералы добились снижения ставок: теперь, де, все станут платить налог, финансы обретут прозрачность, наши акции пойдут в гору и российская экономика воспрянет. Но это ложь в квадрате: никто с украденного как не платил налоги, так платить их и не будет, ибо при уплате налога засвечивается источник дохода.

А на словах-то – правда же, как все невинно? Это же не преступление, уводить дивиденды мелкого акционера не только от налогообложения, но и от него самого, перекачивать средства вкладчиков в офшоры, прокручивать зарплату бюджетников и так далее. И совершенно естественно при этом не платить налоги.

Иностранные совладельцы «Газпрома» с изумлением узнали, что все экспортные контракты на миллиарды долларов Вяхирев заключает с компанией «Итера», владельцем которой журналисты называют недальних родственников Вяхирева и Черномырдина. В результате Газпром и его акционеры получают копейки, а основной доход неизвестно, кто. А вы говорите, «прозрачность»!

Сейчас иностранные акционеры РАО «ЕЭС России» с нетерпением ждут, примет ли государство чубайсовский план реструктуризации РАО, грозящий их акциям серьезной потерей стоимости, потому что Чубайс предлагает разделить активы на 700 частей и продавать их не слишком прозрачными способами. Кто в этой ситуации будет покупать акции РАО?

Требования о прозрачности деятельности коммерческих предприятий из года в год не выполняются, несмотря на обязательства государства перед МВФ. Чем же вызвано столь упорное противодействие российской политической и экономической элиты выполнению основополагающего инвестиционного условия? А если бы оно выполнялось, можно смело утверждать, что у нас до сих пор не было бы ни одного олигарха. Ведь совсем недавно у нас не было даже миллионеров, не то что миллиардеров.

В результате приватизации «по Чубайсу» многие новые хозяева получили полную свободу присвоения не только прибыли, но и амортизационных средств. Изъятие средств шло столь активно, что падение производства имело место даже в сырьевых отраслях, таких, как нефтегазовая и металлургическая, имевших отличный экспортный потенциал. И тут тоже возможность присвоения – прямой результат непрозрачности хозяйственной деятельности высшего менеджмента компаний. Действительно, если бы была прозрачность, то холдингов в их нынешнем виде не было бы совсем.

Кто же будет вкладывать в акции, если предприятие разворовывается менеджерами. Права мелких акционеров игнорируются полностью, но могут «кинуть» и крупного. Или размывают пакет инвестора, или обанкротят родное предприятие, а основным кредитором оказывается нужный человек. Не отстают от управляющих и государственные представители в АО: они демонстрируют полную неспособность предотвратить его банкротство. Тем не менее, после приватизации «слабого» предприятия бывший госпредставитель вдруг становится весьма преуспевающим управляющим с увесистым пакетом акций в кармане.

Правительственные чиновники рвут остатки государственного сектора в интересах узкой группы лиц. Ведь инсайдерская деятельность законом у нас не запрещена.

Хорошо известно, что вся рыночная экономика базируется на единых правилах ведения бизнеса, которые фиксируются в законах. Это значит, что беспредельной экономической свободы в самых развитых рыночных странах и в помине нет. Причем за несоблюдение законодательно установленных правил применяются весьма жесткие санкции. Чиновничий произвол ограничивается строжайшим запретом инсайдерской деятельности вплоть до уголовной ответственности. Там у чиновников нет оснований заниматься нормотворчеством, так как принимаемые законы имеют прямое действие, а не являются базовыми, как у нас.

Но есть и другие причины низкой капитализации нашего бизнеса.

Либерализация внешнеторговой деятельности лишний раз показывает: подавляющее большинство отечественных производителей совершенно неконкурентоспособно. Сейчас внутренний спрос на товары и услуги производственного сектора весьма низок и легко удовлетворяется при отсутствии серьезного таможенного барьера за счет импорта. Так что у инвестора нет особого резона торопиться к нам. Именно поэтому столь значимым становится фактор открытости экономики. Наши реформаторы это понятие сводят исключительно к либерализации внешнеторговой деятельности практически при отсутствии таможенных барьеров и без должного валютного контроля. При этом свободу вывоза капитала толкуют весьма расширительно и не ограничиваются законной прибылью. Как мы увидим позже, делают они это сознательно.

Поделитесь на страничке

Следующая глава >

public.wikireading.ru


Смотрите также